隱形排行靠前 13人控制一家企業(yè)

??? 很多人想象汽車業(yè)大亨，都有動(dòng)輒資產(chǎn)數(shù)十億以上的大廠，但不要光看他們的車多么鮮光锃亮，實(shí)際上這些巨子的財(cái)報(bào)很多令人驚訝：2005年上半年，18家汽車類上市公司總體收銀同比下降43.62%。一汽轎車、上海汽車收銀下降嚴(yán)重，分別是68.6%和66.7%。

????這么一看，日子過(guò)得好的汽車企業(yè)真不多，相反，有一些小企業(yè)名不見經(jīng)傳，它們低調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)，穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺取收銀，他們是“淘金熱”中“聰明的牛仔褲銷售商”。

????來(lái)自遼寧的錦恒汽車安全技術(shù)有限公司（下稱錦恒汽車，8293.HK）屬于這類隱性的供應(yīng)商，他有自己的技術(shù)，也有8年的企業(yè)史，是很大的汽車安全氣囊供應(yīng)商，也是汽車配件商中去香港資本市場(chǎng)上市的一個(gè)。

????隱形排行靠前

????2004年錦恒汽車完全依靠生產(chǎn)銷售汽車安全氣囊，做了1.823億元的生意，賺取收銀5200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)率增至39%，純利率28.8%，比2003年增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)。

????這足夠讓所有整車制造商和大型汽車企業(yè)眼紅。2005年1-5月，整個(gè)汽車行業(yè)銷售收銀率僅為12.18%，比去年同期下降0.34%，行業(yè)減少收銀8.2億元。

????這個(gè)上市不到一年的汽車配件商很特別，個(gè)人名義的股東多達(dá)13個(gè)，全部靠做國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)的生意，不像在另一家內(nèi)地汽車配件商北泰(2339.HK)，八成以上生意全靠國(guó)外市場(chǎng)。它只做一個(gè)產(chǎn)品，經(jīng)營(yíng)略保守，但相對(duì)穩(wěn)健。

????有數(shù)據(jù)說(shuō)目前每年需要156萬(wàn)個(gè)安全氣囊，本土化生產(chǎn)不到40萬(wàn)個(gè)，100多萬(wàn)個(gè)需要進(jìn)口，而錦恒汽車目前年產(chǎn)能只有10.7萬(wàn)個(gè)，供應(yīng)市場(chǎng)不到一成。但已經(jīng)是的安全氣囊老大了，他們說(shuō)要把年產(chǎn)能擴(kuò)大到20萬(wàn)個(gè)。

????2002年錦恒汽車銷售額9316萬(wàn)元，收銀792萬(wàn)元。但2003年，也就是上市前一年，公司營(yíng)業(yè)額突然大翻番，達(dá)到1.897億元，純收銀率大約為14.5%，比上一年增加了很多。

????2004年12月初，錦恒汽車在香港創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行9597萬(wàn)股，其中8100萬(wàn)股新股，1497萬(wàn)股舊股，集資凈額8170萬(wàn)港元。上市不久公布2004年業(yè)績(jī)，公司營(yíng)業(yè)額達(dá)到1.823億元，收銀5200萬(wàn)元，收銀率達(dá)到28.8%，比上一年又增長(zhǎng)一倍。

????據(jù)知，公司2003年的銷售成本是1.4億，2004年只有1.1億；2003年交了995萬(wàn)元的稅，2004年只交了不到5萬(wàn)塊錢的稅。這兩筆就是差不多4000萬(wàn)元的收銀。

????公司解釋說(shuō)：占據(jù)錦恒汽車超過(guò)60%的營(yíng)業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)來(lái)自機(jī)械式安全氣囊產(chǎn)品，其中的關(guān)鍵部件發(fā)生器已經(jīng)國(guó)產(chǎn)化，成本大幅降低。2003年底，公司一系列運(yùn)作，已變身外商獨(dú)資企業(yè)，可以享受所得稅的優(yōu)惠。

????但是，2005年優(yōu)先、二季度，錦恒汽車營(yíng)業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和純利均出現(xiàn)大幅下跌，尤其是純利比2004年同期下跌48.85%、39.3%，也給市場(chǎng)極不穩(wěn)定的感覺。在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)為2005年上半年的行政開支比去年同期大漲兩倍多。公司解釋說(shuō)，行政費(fèi)用增加，減少2005年上半年經(jīng)營(yíng)1170萬(wàn)元。這個(gè)解釋十分含糊。

????但是，這些并不重要，我們要說(shuō)一個(gè)8年的故事。企業(yè)創(chuàng)始人運(yùn)籌帷幄能力相當(dāng)了得，令人刮目相看。

????而另一批智慧之選客，比如趙清潔，從國(guó)企到民營(yíng)的20多年企業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷，后推動(dòng)這一家民企赴海外上市。這些經(jīng)歷了國(guó)企革新的商人，深諳其中的奧妙，他們?cè)谄茐呐f制度，也在創(chuàng)造一個(gè)新規(guī)則。

????另類的評(píng)價(jià)方式是以財(cái)富為表現(xiàn)的，他們?cè)谙愀圪Y本市場(chǎng)，以8年之癢和沉默的守候，換得一種數(shù)字表現(xiàn)的、公開的肯定，我們可以隨時(shí)看到他們公開的價(jià)值表現(xiàn)，這是他們冒險(xiǎn)的結(jié)果。

????國(guó)退民進(jìn)

????1997年李鋒、邢戰(zhàn)武、楊棟林、李宏四個(gè)人看好汽車市場(chǎng)的潛力，決定離開太原航空，轉(zhuǎn)行智慧之選汽車配件，他們選擇安全氣囊。1997年1月，錦恒汽車公司在遼寧錦州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)注冊(cè)成立，初注冊(cè)資本100萬(wàn)元。太原環(huán)通持股70%，錦州電機(jī)持股10%，遼寧華興持股10%，錦州電子持股10%。后3家都是國(guó)企。太原環(huán)通由8位董事共同持有。

????1998年錦恒公司成功為一汽轎車批量供貨轎車安全氣囊系統(tǒng)，開始商業(yè)銷售。同一年，也和東風(fēng)汽車旗下神龍富康簽署共同開發(fā)安全氣囊可行性文件。

????1998年10月6日，錦州電機(jī)以10萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓其擁有的10%股權(quán)給錦州萬(wàn)得，錦州電子業(yè)以8萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓8%錦恒汽車的股權(quán)給錦州萬(wàn)得。次月，一家叫太原大恒的公司收購(gòu)了太原環(huán)通的70%持股權(quán)，作價(jià)350萬(wàn)元，這筆轉(zhuǎn)讓有5倍的智慧之選經(jīng)營(yíng)。

????新大股東太原大恒由李宏、邢戰(zhàn)武、劉錦峰各自擁有40%、30%和30%股份。錦州萬(wàn)得復(fù)雜得多，1990年還是錦州變壓器廠減振器分廠，后來(lái)經(jīng)歷了錦州減振器廠——萬(wàn)得減振器有限公司——錦州減振器廠總廠——萬(wàn)得工業(yè)（集團(tuán)）有限公司的變身過(guò)程，當(dāng)然都是純粹的國(guó)有企業(yè)，當(dāng)家人是遼寧工學(xué)院畢業(yè)的趙清潔。2001年11月后，這家國(guó)企逐步被兩家私有企業(yè)——中錦騰公司和中行信泰公司吃掉，各自持股75%和25%，中錦騰的控制者是趙清潔和高向東，各持股20%和80%。中行信泰公司經(jīng)歷了多次演變，較新股東是張成玉、張枕業(yè)、周玉泉和路通達(dá)公司，路通達(dá)是大股東，持股55.8%，由林青和張美娜持有40%和60%。

????以此看，錦州萬(wàn)得完全私有化，而真正的控制者不是企業(yè)管理者趙清潔，而是高向東，他個(gè)人間接持有錦州萬(wàn)得60%的股權(quán)。

????交易完成后，1998年10月，大股東太原大恒拿出280萬(wàn)元，錦州萬(wàn)得出資120萬(wàn)元，對(duì)錦恒汽車增資。太原大恒在錦恒汽車中持股比例70%，錦州萬(wàn)得持股27.6%，遼寧華興放棄智慧之選，持股降到2%，錦州電子也棄權(quán)，持股縮到0.4%。1999年錦恒公司為神龍汽車公司開發(fā)安全氣囊系統(tǒng)，并逐步實(shí)現(xiàn)批量供貨，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)進(jìn)入軌道。

????2000年7月，國(guó)企遼寧華興和錦州電子要出局了，錦州萬(wàn)得吃掉了他們的2.4%股份，遼寧華興2%股權(quán)賣出16萬(wàn)元，錦州電子的0.4%只賣出2萬(wàn)元，幾乎沒(méi)有經(jīng)營(yíng)。此后，錦州萬(wàn)得在錦恒公司持股量達(dá)到30%。

????這是國(guó)有企業(yè)的保守退縮和民企的旗開得勝。借船出海的做法和之后的一系列操作，看得出一些企業(yè)在近10年的革新：控股權(quán)的變化。

????13個(gè)人控制一家企業(yè)

????2000年8月，錦恒汽車注冊(cè)資本從500萬(wàn)元放大到1500萬(wàn)元，增加的1000萬(wàn)元中，太原大恒出資25萬(wàn)元，錦州萬(wàn)得出資300萬(wàn)元，錦州萬(wàn)得懸架公司出資150萬(wàn)元，山西錦恒出資245萬(wàn)元，國(guó)企山西高新技術(shù)公司出資50萬(wàn)元，邢戰(zhàn)武個(gè)人出資120萬(wàn)元，楊棟林出資30萬(wàn)元，趙繼玉出資80萬(wàn)元。

????這次錦恒汽車大重組后，太原大恒持股25%，錦州萬(wàn)得持股30%，錦州萬(wàn)得懸架持股10%，趙繼玉個(gè)人持股5.3%，山西高新技術(shù)公司持股3.3%，山西錦恒聯(lián)合邢戰(zhàn)武、楊棟林組成控股方持股26.4%。

????公司創(chuàng)始人李鋒、許建中、李宏、邢戰(zhàn)武、楊棟林共同持有山西錦恒公司。李鋒是控股者，持股達(dá)到50.7%，其余持股比例是16.4%、14.8%、9.5%、8.6%。邢戰(zhàn)武個(gè)人持有錦恒汽車8%，楊棟林也持股錦恒汽車2%。

????這時(shí)，一家新公司錦州萬(wàn)得懸架出現(xiàn)了，它是錦州弗萊科技公司和在BVI注冊(cè)的Wonder?Development公司按照75%：25%持有。Wonder?Development由趙清潔和周玉泉女士共同擁有，應(yīng)該是家族公司。

????2000年10月，離上次增資兩個(gè)多月，已是合格股份制公司的錦恒汽車注冊(cè)資本按保留和儲(chǔ)備資本方式再增一倍，達(dá)到3000萬(wàn)元。然后按照每股1元發(fā)行3000萬(wàn)股內(nèi)資股。一個(gè)可以去資本化運(yùn)作的企業(yè)有了雛形。

????2000年12月，太原大恒的股東劉錦峰把15%股權(quán)賣給了許建中，他要退出了。到2001年1月，太原大恒的注冊(cè)資本從200萬(wàn)元激增到1500萬(wàn)元，李鋒、許建中、楊棟林、李宏和邢戰(zhàn)武5個(gè)人共同出資1300萬(wàn)元，李鋒出錢多達(dá)到735萬(wàn)元。劉錦峰不跟，在太原大恒的股份一下子縮小到2%，李鋒等5人組成的莊家持股太原大恒98%。后果不用猜，到2001年底，劉錦峰也把2%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給許建中。這時(shí)，另一個(gè)翻版的故事完成，李鋒、許建中、楊棟林、李宏和邢戰(zhàn)武持有太原大恒49%、18%、15%、9%、9%。

????這5人持股的太原大恒、山西錦恒、邢戰(zhàn)武、楊棟林個(gè)人，一共持有錦恒汽車51.4%的控制權(quán)。由高向東、趙清潔控制的錦州萬(wàn)得、錦州萬(wàn)得懸架一共持有錦恒汽車40%，趙繼玉持有5.3%，山西高新技術(shù)公司持有3.3%。

????很美妙的一次股權(quán)游戲，讓創(chuàng)始人李鋒等5人從沒(méi)有股權(quán)，到完全掌控公司，并理順股權(quán)關(guān)系。2000年在錦恒汽車發(fā)展中很關(guān)鍵，公司不僅拿到了一汽轎車的訂單，還與美國(guó)BREED公司簽訂SRS-40安全氣囊技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、采購(gòu)協(xié)議，向外方采購(gòu)方向盤、氣體發(fā)生器。白手起家的錦恒汽車有了技術(shù)基礎(chǔ)。

????錦恒汽車也開始建立一個(gè)規(guī)范的整車撞擊實(shí)驗(yàn)室、特殊路面測(cè)試實(shí)驗(yàn)室、氣體零件測(cè)試實(shí)驗(yàn)室，2001年，它的雙側(cè)電子式汽車安全氣囊科委的高新技術(shù)產(chǎn)品投產(chǎn)鑒定會(huì)，成為我國(guó)優(yōu)先個(gè)擁有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)并實(shí)車配套的汽車安全產(chǎn)品。2002年，開始嘗試規(guī)?；a(chǎn)，當(dāng)時(shí)年產(chǎn)量達(dá)到3.2萬(wàn)套。

????錦恒客戶里開始有一汽、神龍、重慶長(zhǎng)安等9家汽車廠。之后又增加鄭州日產(chǎn)、昌河汽車、北京吉普一共有19個(gè)客戶。這些客戶大部分是本土汽車品牌，中小型車廠居多，產(chǎn)量不大。

????但2002年，錦恒汽車已經(jīng)做到9316萬(wàn)元